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2025年08月18日
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自去年7月15日，國(guó)資委宣布六家央企啟動(dòng)“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)以來已整一年。雖然具體改革方案尚未正式公布，但在先行先試方針下，相關(guān)試點(diǎn)企業(yè)上市公司已躍躍欲試。截至7月14日6家試點(diǎn)央企旗下23家A股上市公司中，有5家因籌劃重大事項(xiàng)處于停牌狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士表示，從當(dāng)前的政策和市場(chǎng)面來看，國(guó)企改革總體方案出臺(tái)時(shí)機(jī)已成熟，預(yù)計(jì)下半年國(guó)資委將下發(fā)一攬子的國(guó)企改革方案文件，下半年國(guó)企改革有望進(jìn)一步提速，而央企改革作為國(guó)企改革的領(lǐng)頭軍，改革落地值得期待。
6月央企改革進(jìn)程加速
6月5日，在中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組的第13次會(huì)議上，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)試點(diǎn)是改革的重要任務(wù)，應(yīng)邁開步子、趟出路子，大膽探索，積極作為，發(fā)揮好試點(diǎn)對(duì)全局性改革的示范、突破、帶動(dòng)作用。這使得央企試點(diǎn)對(duì)于國(guó)企改革的意義和價(jià)值凸顯。
從第一批6家央企改革試點(diǎn)進(jìn)展情況來看，中國(guó)建材和國(guó)藥集團(tuán)可謂走在了改革前列。
2015年2月5日，國(guó)藥集團(tuán)旗下上市公司國(guó)藥股份、天壇生物和現(xiàn)代制藥分別公告稱，《中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)方案》獲國(guó)資委原則同意。其中，國(guó)藥股份、國(guó)藥一致被納入國(guó)藥集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的首批試點(diǎn)單位之一。
2月6日，中國(guó)建材旗下的北新建材和中國(guó)玻纖發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人中國(guó)建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的試點(diǎn)方案已獲批，北新建材和中國(guó)玻纖兩家公司都入選為中國(guó)建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制首批試點(diǎn)實(shí)施單位，同時(shí)獲批的還有中國(guó)建材集團(tuán)子公司中國(guó)建材股份有限公司和中國(guó)聯(lián)合水泥集團(tuán)有限公司。目前中國(guó)巨石和福星股份宣布非公開發(fā)行，北新建材和洛陽玻璃正在籌劃資產(chǎn)重組。
進(jìn)入六月，央企試點(diǎn)企業(yè)改革明顯加速。
國(guó)投旗下中紡?fù)顿Y曾于去年11月披露重組草案，擬收購國(guó)投等14名交易對(duì)手合計(jì)持有的安信證券全部股份。今年7月13日中紡?fù)顿Y公告稱，自2015年7月17日起，公司證券簡(jiǎn)稱變更為“國(guó)投安信”。7月2日中紡?fù)顿Y公告稱，子公司安信證券擬向國(guó)投資本、河杉投資支付現(xiàn)金13.89億元，資購買其合計(jì)持有的國(guó)投中谷期貨100%股權(quán)；6月23日，國(guó)投電力發(fā)布亦公告稱，因公司正在籌劃重大事項(xiàng)，公司股票自6月24日起停牌。
此外，新興際華集團(tuán)的際華集團(tuán)、新興鑄管近期均因籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)先后停牌；而中國(guó)節(jié)能旗下萬潤(rùn)股份、節(jié)能風(fēng)電，啟源裝備、桐君閣也因非公開發(fā)行或者重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)正在停牌或曾停牌。
“從這些上市公司動(dòng)態(tài)來看，央企改革試點(diǎn)的進(jìn)程已經(jīng)開始加速。”中投顧問咨詢顧問崔瑜表示，未來試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行混改的主要方式是引進(jìn)民營(yíng)資金、PE、外資，搞活資產(chǎn)，創(chuàng)新機(jī)制，而上市公司將是混合所有制的重要實(shí)現(xiàn)形式；中糧和國(guó)投未來將從混合所有制改革、員工持股等方面推進(jìn)國(guó)有資本投資公司的改革。未來還可能會(huì)出現(xiàn)第二批試點(diǎn)，中國(guó)輕工集團(tuán)、恒天集團(tuán)、中國(guó)船舶重工集團(tuán)等有望進(jìn)入下一批試點(diǎn)名單。
財(cái)政部財(cái)科所國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室副主任陳少強(qiáng)接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，國(guó)家選擇6家央企作為試點(diǎn)企業(yè)有其代表性，如果這些企業(yè)的改革方案正式公布，將對(duì)我國(guó)下一步國(guó)企改革有著重要的借鑒意義，在未來的試點(diǎn)企業(yè)中，應(yīng)著手考慮壟斷型國(guó)有企業(yè)的試點(diǎn)問題，讓混合所有制改革能夠真正觸及核心問題，混改要通盤考慮央企的意愿、非國(guó)有資本可能的投資領(lǐng)域、以及混合所有制帶來的相關(guān)治理結(jié)構(gòu)問題。
改革落地值得期待
實(shí)際上，隨著近期市場(chǎng)的調(diào)整，從國(guó)資委發(fā)令要求央企采取措施維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定的表態(tài)中，下半年央企改革任務(wù)已明確顯現(xiàn)。
國(guó)資委要求所有中央企業(yè)不得減持所控股上市公司股票。同時(shí)，支持中央企業(yè)增持股價(jià)偏離其價(jià)值的所控股上市公司股票，努力維護(hù)上市公司股價(jià)穩(wěn)定。國(guó)資委還強(qiáng)調(diào)，將進(jìn)一步推動(dòng)中央企業(yè)深化改革，加快企業(yè)重組整合步伐，提高市場(chǎng)化資源配置效率。繼續(xù)采取資產(chǎn)重組、培育注資等方式，著力提高上市公司質(zhì)量，支持所控股上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，建立健全投資者回報(bào)長(zhǎng)效機(jī)制，不斷提高投資者回報(bào)水平。
崔瑜表示，當(dāng)前大幅調(diào)整市場(chǎng)后，市場(chǎng)漸漸回歸理性，風(fēng)險(xiǎn)降低，且在資本市場(chǎng)大調(diào)整之后，投資者對(duì)國(guó)企上市公司的投資信心會(huì)高于整體市場(chǎng)，有利于民資引進(jìn)，推進(jìn)國(guó)企及央企改革。目前推出國(guó)企改革1+N系列方案的時(shí)機(jī)已經(jīng)到了，頂層設(shè)計(jì)方案的推出以及央企改革試點(diǎn)方案的落地，央企的并購重組會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的階段，突出表現(xiàn)在并購重組速度加快，范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，不僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的兼并重組加速，海外布局也將循序推進(jìn)，資本市場(chǎng)的信心和活躍度有望提高，這或會(huì)催生新一輪的牛市。
一位市場(chǎng)分析人士同時(shí)指出，央企改革試點(diǎn)6大集團(tuán)的唯一性將使得它們旗下的上市公司持續(xù)受到市場(chǎng)的追捧，集團(tuán)旗下上市公司因重大事項(xiàng)的停牌激發(fā)了投資者對(duì)未停牌公司的想象，其中想象空間最大的是國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，在資本管理方面，國(guó)資委將會(huì)進(jìn)一步放開國(guó)家持股比例的限制，引入民資合作；在國(guó)資運(yùn)營(yíng)層面，國(guó)資對(duì)公司管理層的干涉將會(huì)進(jìn)一步減少，取而代之的是一運(yùn)營(yíng)效率與效益為核心目標(biāo)的綜合考核體系，國(guó)投系和中糧系改革落地值得期待。
