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2025年08月19日
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通貨膨脹對經(jīng)濟社會危害很大，對其風(fēng)險必須有充分的估價，并且采取有效應(yīng)對措施，以免造成嚴重后果。但另一方面，也不要過高估價通貨膨脹的風(fēng)險，這會影響我們對總體經(jīng)濟形勢的判斷。必須多角度分析，避免片面化認識，以更全面準(zhǔn)確地把握物價形勢，通過科學(xué)決策，提高宏觀調(diào)控的針對性和有效性。
通貨膨脹壓力，2010年以來成為大家高度關(guān)注的一個問題。通貨膨脹對經(jīng)濟社會危害很大，對其風(fēng)險必須有充分的估價，并且采取有效應(yīng)對措施，以免造成嚴重后果。但另一方面，也不要過高估價通貨膨脹的風(fēng)險，這會影響我們對總體經(jīng)濟形勢的判斷。
流動性過剩型通貨膨脹的風(fēng)險相對較小
我不贊成一些學(xué)者在通貨膨脹問題上講的過頭話，片面夸大風(fēng)險，勢必強化公眾的通貨膨脹預(yù)期，給宏觀決策帶來不必要的干擾。對于通貨膨脹壓力，宜從更多角度進行分析和估價。
第一，要分析價格持續(xù)上漲的成因。我國現(xiàn)階段的價格上漲并非由供給短缺引起，而是由貨幣投放過多及輸入性因素引起，主要是貨幣投放過多。2010年底我國貸款余額為47.9萬億元，是2006年底22.5萬億元的兩倍多。在貨幣投放過多的情況下，就算市場供過于求，也會引發(fā)價格異常上漲。近幾年，我國在應(yīng)對國際金融危機的過程中，超量投放貨幣，導(dǎo)致流動性過剩，使通貨膨脹壓力不斷加大。與供給短缺型的通貨膨脹相比，流動性過剩型通貨膨脹的風(fēng)險相對較小，不用花大力氣去組織供給，控制貨幣就能起到釜底抽薪的作用。
要看價格漲幅與經(jīng)濟增長速度的相對關(guān)系
第二，分析和判斷通貨膨脹壓力，不僅要看價格漲幅及其變化趨勢，而且要看價格漲幅與經(jīng)濟增長速度的相對關(guān)系，否則對通貨膨脹風(fēng)險的估價就會出現(xiàn)偏差。
2010年我國居民消費價格上升3.3%，突破了3%的控制目標(biāo)，引起公眾普遍擔(dān)憂。但實際上，如果把3.3%的價格漲幅放到當(dāng)年10.3%的經(jīng)濟增長速度下面看，這并不算高，甚至可以說是一種高增長、低通脹的格局；即便2011年居民消費價格漲幅超過5%，相對于9%以上的經(jīng)濟增長速度來說，也是高增長、中通脹的格局。如此分析，風(fēng)險可能就沒有想象的那么大。改革開放之后的32年里，我國居民消費價格年平均上漲5.6%，現(xiàn)階段的物價漲幅，在平均值范圍內(nèi)。
一些人之所以過高估價價格上漲風(fēng)險，恐怕是因為把過去10年，即“十五”和“十一五”時期那種高增長、低通脹的格局看成了一種“定勢”，并以此作為衡量中國經(jīng)濟運行態(tài)勢的標(biāo)準(zhǔn)。
上述10年間，我國經(jīng)濟平均增速10.5%，物價總水平平均上升1.8%，是非常典型的高增長、低通脹格局。但經(jīng)濟學(xué)告訴我們，市場經(jīng)濟運行的規(guī)律往往是高增長、高通脹或者低增長、低通脹，而高增長、低通脹是一種令人向往的“理想狀態(tài)”，它不但非常難以達成，即使達到了也難以持續(xù)。
可是，這種格局在中國保持了10年，因此有人就把這種理想狀態(tài)看成了中國經(jīng)濟運行的常態(tài)，然后把它作為標(biāo)準(zhǔn)來評判經(jīng)濟運行態(tài)勢。
“漏孔效應(yīng)”在多大程度上影響價格走勢？
第三，要分析影響價格走勢的新的特殊因素。這個“新的特殊因素”，是人民幣的境外流通。以往似乎沒什么人把兩者關(guān)聯(lián)起來分析。我認為，人民幣投放之于價格上漲，如同往一個水桶里注水，注水速度越快，水面上升速度就越快，并形成穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，但前提是這個水桶是封閉的；而假如水桶底部有一個孔，那么我們往桶里注水時，有一部分水會從這個孔流走，結(jié)果是注水速度不變，水面上升的速度卻會減慢，即使注水速度加快，水面上升速度也會相對較慢。這個孔，就是人民幣境外流通。
近年來，我國貨幣投放速度加快了，但由于人民幣境外流通這個因素出現(xiàn)，它推動價格上升的力度就不像以前那么大了。這種情況我們也可以從美國最近的實踐中觀察到：盡管實行了兩輪“量化寬松貨幣政策”，貨幣投放量巨大，但美國2010年的物價水平只上升1.5%，很重要的一個原因就是大量美元投放后流到境外去了；美元境外流通，相當(dāng)于美國貨幣“池子”上有一個“大漏孔”。現(xiàn)在人民幣流通出現(xiàn)了類似情況，特別是國際金融危機后，人民幣堅挺，不斷升值，人民幣區(qū)域化速度加快，在周邊國家和地區(qū)，人民幣的流通量不斷加大。人民幣境外流通規(guī)模有多大，沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)，甚至難以估算，但據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計，至2011年8月底，香港的人民幣存款已達到6090億元，而2006年底僅為227億元——人民幣境外流通規(guī)模的擴大速度或由此可見一斑。
值得關(guān)注的另一個新情況是，我國用人民幣進行國際貿(mào)易結(jié)算。自2009年7月試點跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，到2011年10月底，結(jié)算額已突破2萬億元（涉及境外國家和地區(qū)148個，進口付款占85%-90%，出口付款占10%-15%）。除此以外，馬來西亞、尼日利亞兩個國家已正式宣布把人民幣作為國際儲備貨幣。這些新因素都會增加人民幣境外流通。由此產(chǎn)生的一個合理結(jié)論是，近幾年人民幣投放量盡管很大，但境外流通形成的“漏孔效應(yīng)”減弱了流動性增加對物價上漲的推動。盡管目前人民幣境外流通量不大，對我國價格走勢的影響還比較微弱，但這畢竟是一個新因素，值得進一步觀察。
要從分析價格上漲的結(jié)構(gòu)性來把握其利弊
第四，要從分析價格上漲的結(jié)構(gòu)性來把握其利弊。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)階段總體價格持續(xù)上漲的主要推動因素是食品價格上漲。據(jù)此我們有理由說，現(xiàn)階段價格上漲“害中有利”，“利”在增加農(nóng)民收入。由于我國城鄉(xiāng)居民收入差距持續(xù)拉大，中央多年來一直強調(diào)要千方百計增加農(nóng)民收入。我認為，千方百計當(dāng)中最有效的，一是免征農(nóng)業(yè)稅，二是農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)步上升。當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲會影響城鎮(zhèn)低收入群體及無收入來源的大學(xué)生群體等的生活，但如果在控制物價總水平、逐步緩解通貨膨脹壓力的過程中，不打壓農(nóng)產(chǎn)品價格，而通過社會保障標(biāo)準(zhǔn)、生活補貼與物價掛鉤等聯(lián)動機制來保證這些群體生活水平不下降，就有可能“害中見利”或“害中得利”。
總之，對于我們正在經(jīng)歷的通貨膨脹壓力，必須多角度分析，避免片面化認識，以更全面準(zhǔn)確地把握物價形勢，通過科學(xué)決策，提高宏觀調(diào)控的針對性和有效性，使調(diào)控政策既能破解現(xiàn)實難點，又不引發(fā)新的問題，避免出現(xiàn)長期性的“后遺癥”。
（趙長茂 作者為中共中央黨校教授）
