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2025年08月24日
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106家上市房企半年報已披露完畢。華麗的業績增長背后卻是負債增至萬億元的“不堪”事實。而9日國家統計局公布的數據顯示，1至8月，房地產開發企業資金來源中國內貸款同比增幅較去年同期更是下滑22．7個百分點，僅為5．1％。肩負萬億元負債的上市房企是否將讓利走量帶動價格下行？
106家上市房企總業績漲幅超20％
出乎很多人的意料，在樓市調控不斷深入的情況下，上市房企業績并未下滑，反而出現大幅的上漲。根據深交所下屬的深圳證券信息有限公司提供的數據顯示，上半年，106家上市房企凈利潤同比上漲21．77％，達203．19億元。
不僅如此，空前嚴厲的“限購”“限貸”“限價”等調控手段也并未導致上市房企營業收入的萎縮。數據顯示，上半年上市房企營業收入同比上漲8．81％，達1282．48億元。同時，上半年，上市房企銷售商品、提供勞務收到的現金也實現同比32．38％的大幅上漲，達到2090．88億元。
具體分析具有行業標桿性質的萬科[簡介 最新動態]、招商[簡介 最新動態]、保利[簡介最新動態]、金地四大上市房企的半年報，除金地集團上半年業績同比下滑61．05％之外，其余均實現業績上漲，萬科小幅上漲5．88％，招商地產上漲39．84％，保利地產更是大漲71．74％。
不過，業績的大漲并未讓房企沉浸在喜悅中，不少房企開始尋求他路。為了抵御風險，招商地產明確表示，將“積極參與相關城市的保障房建設”。
而業績出現大幅下滑的金地集團則在其半年報中對樓市走向做出如下預測，“如果限購政策長期化，將推動房地產業態的整合，并改變市場競爭相對同質化的格局。體量小、資金壓力比較大的中小型房地產企業將面臨嚴峻考驗，甚至退出市場。”
面對日益嚴重的銷售壓力，金地集團表示，“從業務板塊的戰略發展角度上來看，將進一步夯實‘一體兩翼’的業務體系，以住宅業務為核心，以商業地產和金融業務為兩翼，協同發展。”
房企資金鏈愈發趨緊
事實上，在上市房企風光的業績背后，令人頭疼的問題卻在不斷的積累。首當其沖的就是資金鏈不斷緊缺的現實。
數據顯示，上半年，上市房企整體資產負債率上升了3．58個百分點，達到72．25％。負債總額突破萬億元，達到10921．43億元，同比上漲41．29％。
其中，最具殺傷力的流動負債已占負債總額的70．62％，高達7712．57億元，同比上漲53．88％。其中，短期借款和一年內到期的非流動負債分別同比上漲12．66％和89．42％，達到669．61億元和980．37億元。顯然，過去的巨額舉債已到歸還之時。
招保萬金4家公司的負債總額也在大幅攀升，上漲了63．38％，達到4541．15億元，占106家上市房企負債合計的41．58％。其中萬科負債合計更是上漲了81．24％，達到2031．53億元。
4家公司的流動負債甚至占到負債總額的74．3％，達到3373．84億元，同比上漲86．51％。萬科更是一馬當先，流動負債達到1725．94億元，同比增幅高達100．96％。
債臺高筑使得4家公司的資產負債率也不斷攀升，除招商地產為65．47％以外，其余3家均在70％以上，保利地產甚至達到81．09％。
與持續走高的負債總額相對應的卻是，銀行貸款的不斷收縮。國家統計局數據顯示，1至8月，房地產開發企業資金來源54738億元，同比增速為23．4％，較去年同期下滑11．6個百分點。其中，國內貸款同比增幅僅為5．1％，較去年同期下降22．7個百分點。除了利用外資和定金及預收款分別較去年同期上漲47．6個和8．8個百分點，達71．5％和30．9％外，其他各類資金來源均有所下滑。
突破萬億元的負債、收縮的國內貸款，以及愈發依賴定金及預收款的相互映照，印證了上市房企資金鏈愈發趨緊的事實。
手握萬億元存貨的房企會讓利走量嗎？
與債臺高筑相對應的是開發商大量囤貨以應對樓市調控的對策。其實，雖然開發商負債已過萬億元，但其手中的存貨價值與其負債總額基本相當。
數據顯示，上半年106家上市房企存貨上漲38．39％，達到9640．11億元。與負債情況相似，招保萬金4家公司存貨同樣大幅攀升，同比上漲46．09％，達到4156．84億元，占106家上市房企存貨的43．12％。
不論是全行業，還是招保萬金4家公司，存貨總值均遠超流動負債總額，并接近負債總額。因此，只要出售存貨便可套現還債。
萬科在年報中表示，“融資渠道的收縮對企業的資金實力和財務穩健性構成了挑戰”。
為解資金之渴，萬科于7月23日啟動了為期40天的“萬團大戰”行動，購房者可通過申請會員卡，參與深圳地區的十一大樓盤1萬套房源的團購。8月31日活動截止時，團購人數順利破萬。
除了資金壓力，年度銷售目標也是壓在上市公司身上的一個重擔。世聯地產表示，其跟蹤監測的22家重點上市房企，雖然上半年銷售業績同比大幅上揚，但是在時間過半的情況下，完成年度銷售目標過半的房企僅有4家。因此，在房價漲幅受政府嚴厲控制的情形下，開發商若要確保完成年度目標，必然會選擇加大推貨。
保利地產半年報中明確表示將“積極搶占銀行信貸資源，加快銷售回籠，確保資金平衡”。
5月初，中海地產旗下的深圳中海康城[最新消息 價格 戶型 點評]國際[最新消息 價格戶型 點評]推出了“新房八折”的銷售優惠，迎來數千人排隊搶購的場景，開盤當天便賣出1216套。中原地產華南（大深圳區）董事總經理李耀智對此表示，“這表明，在銷售價格較低的情況下，新房市場仍具有較強的購買力。”
然而，在樓市膠著之時，開發商是否愿意降價、能降多少，依舊是個謎。但隨著資產負債率的攀升，開發商處理存貨的意愿無疑將會不斷增強。
