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2025年08月18日
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GDP增長6.8%，中國已經(jīng)交出了亮麗的上半年經(jīng)濟(jì)成績單。中國經(jīng)濟(jì)要繼續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展，接下來該怎么干？7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署財(cái)政金融政策和確定圍繞補(bǔ)短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資的措施。
一個(gè)“協(xié)同發(fā)力”
——財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力
會(huì)議部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。提出，“財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局。”
會(huì)議通報(bào)中的一個(gè)“更好”和兩個(gè)“更有”，明確了要求。
近期，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了“貨幣政策與財(cái)政政策在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)上誰更好發(fā)揮了作用”的爭(zhēng)論。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東向記者表示，中國現(xiàn)階段的結(jié)構(gòu)性問題不是單一部門的單一政策就能解決的，需要政策合力作用來緩解信用風(fēng)險(xiǎn)和信用違約的相互強(qiáng)化。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍告訴記者，“國際環(huán)境的變化，特別是中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了不確定性。為了對(duì)沖這種不確定性，需要在財(cái)政貨幣政策方面做一些微調(diào)。”
一個(gè)“更加積極”
——積極財(cái)政政策要更加積極
對(duì)于財(cái)政政策和貨幣政策，官方此前定的基調(diào)為：積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策。
此次國務(wù)院會(huì)議要求，積極財(cái)政政策要更加積極。
趙錫軍說，“上半年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，加上去杠桿取得的一些成績，讓財(cái)政政策的使用有了更多的空間。”
積極財(cái)政政策如何更加積極？官方要求：
——確保全年減輕市場(chǎng)主體稅費(fèi)負(fù)擔(dān)1.1萬億元；
——將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策擴(kuò)大至所有企業(yè)，初步測(cè)算全年可減稅650億元。
——對(duì)已確定的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。
——加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。
潘向東表示，結(jié)構(gòu)性減稅是今年財(cái)政政策的重點(diǎn)，此次將研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的適用主體擴(kuò)大至所有企業(yè)，在中美貿(mào)易摩擦的背景下，顯示了我國要加強(qiáng)核心技術(shù)領(lǐng)域攻關(guān)的決心。
一個(gè)“松緊適度”
——穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度
對(duì)于貨幣政策，會(huì)議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”。
會(huì)議要求：
——保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)措施。
——通過實(shí)施臺(tái)賬管理等，建立責(zé)任制，把支小再貸款、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實(shí)到位。
——引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。
——鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券，豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求。
“經(jīng)濟(jì)方面出現(xiàn)的波動(dòng)、沖擊和不確定性，使得貨幣政策需要更加靈活，而不是維持中性。”趙錫軍說。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授曹和平告訴記者，過去貨幣政策偏謹(jǐn)慎，現(xiàn)在實(shí)行松緊有度的貨幣政策，這是結(jié)合實(shí)際情況作出的決策，有利于保證中國經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)變革中穩(wěn)定發(fā)展。
兩個(gè)“到位”
——支持小微企業(yè)發(fā)展
在定向調(diào)控安排上，會(huì)議通報(bào)對(duì)支持小微企業(yè)發(fā)展的措施著墨頗多。
如，“把支小再貸款、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實(shí)到位”、“加快國家融資擔(dān)保基金出資到位，努力實(shí)現(xiàn)每年新增支持15萬家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo)”，等等。
“這對(duì)小微企業(yè)來說是非常好的消息。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)向記者表示，“融資政策能夠滿足中小企業(yè)的資金需求，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)。”
大力支持中小微企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，官方明確要，堅(jiān)決出清“僵尸企業(yè)”，減少無效資金占用。
潘向東解釋，這意味著出清“僵尸企業(yè)”決心不變，會(huì)通過政策調(diào)整避免一些“優(yōu)良資產(chǎn)”和“有毒資產(chǎn)”一起被錯(cuò)殺。目前，去杠桿階段性完成后，也需要一些主體加杠桿來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
三個(gè)“推動(dòng)”
——推動(dòng)有效投資穩(wěn)定增長
“推動(dòng)有效投資穩(wěn)定增長”是7月23日國務(wù)院常務(wù)會(huì)另一重頭內(nèi)容，會(huì)議通報(bào)中“推動(dòng)”一詞的三次出現(xiàn)均與投資密切相關(guān)。
如，“積極財(cái)政政策要更加積極”中提出，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。
潘向東表示，上半年投資增速有所回落，會(huì)議要求地方專項(xiàng)債在基建項(xiàng)目上早見成效，其投入比例必然不低，土儲(chǔ)專項(xiàng)債、收費(fèi)公路專項(xiàng)債、棚改專項(xiàng)債等有望加快發(fā)行，彌補(bǔ)基建融資缺口。
為推動(dòng)有效投資穩(wěn)定增長，會(huì)議還提出，“在交通、油氣、電信等領(lǐng)域推介一批以民間投資為主、投資回報(bào)機(jī)制明確、商業(yè)潛力大的項(xiàng)目”、“加快已簽約外資項(xiàng)目落地”、“對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾”，等等要求。
“一些在建項(xiàng)目因?yàn)榉里L(fēng)險(xiǎn)、要整改，但如果停下來的話，對(duì)經(jīng)濟(jì)來講，損失很大。”在國家發(fā)展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平看來，“還有很多在建項(xiàng)目，本身需要合理融資，去繼續(xù)蓋起來。”
吳亞平說，銀行在融資平臺(tái)上花了很多錢，融資平臺(tái)構(gòu)成了政府的隱形債務(wù)，防風(fēng)險(xiǎn)是很有必要的，但如果像上半年那樣，銀行只收不貸，融資平臺(tái)也受不了，也不可能在短時(shí)間內(nèi)償還所有債務(wù)。
那么，這是否會(huì)與去杠桿背道而馳？趙錫軍告訴記者，“關(guān)鍵是要精準(zhǔn)地去杠桿。提高資金的使用效率，充分發(fā)揮它的作用，把建設(shè)項(xiàng)目落實(shí)好。這樣既控制好了債務(wù)過高的風(fēng)險(xiǎn)，又把杠桿控制在合理的范圍之內(nèi)。”
一個(gè)“堅(jiān)持”
——堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激
“積極財(cái)政政策要更加積極”、“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”等官方通報(bào)表述在一些研究機(jī)構(gòu)看來釋放了強(qiáng)烈的“寬松”信號(hào)。
在吳亞平看來，這并不是政策轉(zhuǎn)向，而是要把財(cái)政政策和貨幣政策等經(jīng)濟(jì)政策做好。
官方明確，要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
吳亞平說，今年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨比較大的挑戰(zhàn)，一是要防風(fēng)險(xiǎn)，二是外部環(huán)境貿(mào)易戰(zhàn)帶來挑戰(zhàn)。但是，總體來講宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面還可以，沒有必要強(qiáng)刺激。
趙錫軍也認(rèn)為，財(cái)政政策和貨幣政策的總基調(diào)并沒變化，去杠桿等任務(wù)也要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持一定的定力。現(xiàn)在市場(chǎng)不搞“一刀切”，正是根據(jù)形勢(shì)變化預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控的具體體現(xiàn)。
